{"id":7151,"date":"2026-06-22T13:31:47","date_gmt":"2026-06-22T09:31:47","guid":{"rendered":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/?p=7151"},"modified":"2026-06-22T13:32:07","modified_gmt":"2026-06-22T09:32:07","slug":"l82-dei-family-office-del-medio-oriente-prevede-di-modificare-la-propria-allocazione-strategica-degli-asset-nel-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/it\/82-of-middle-east-family-offices-plan-to-change-their-strategic-asset-allocation-in-2026\/","title":{"rendered":"L'82% dei family office del Medio Oriente prevede di modificare la propria allocazione strategica degli asset nel 2026"},"content":{"rendered":"

La vecchia mappa del portafoglio non \u00e8 pi\u00f9 adeguata al rischio.<\/strong><\/p>\n

L\u201982% dei family office del Medio Oriente prevede di modificare la propria allocazione strategica degli asset nel 2026. \u00c8 questo il dato che ha attirato la mia attenzione nel \u201cUBS Global Family Office Report 2026\u201d, ed \u00e8 importante perch\u00e9 l\u2019allocazione strategica degli asset (SAA) dovrebbe costituire il punto fermo di un patrimonio, non la parte mutevole. Dovrebbe definire il ruolo della liquidit\u00e0, dei mercati pubblici, degli asset privati, degli immobili, delle valute, del debito, dell\u2019esposizione operativa e delle esigenze familiari nel corso del tempo. Quando una percentuale cos\u00ec elevata indica che lo stesso punto di riferimento \u00e8 oggetto di revisione, il messaggio non \u00e8 di natura tattica, ma strutturale.<\/p>\n

La linea che le famiglie non dovrebbero ignorare \u00e8 quella che segue. La vecchia mappa del portafoglio non corrisponde pi\u00f9 alla mappa del rischio. Quella mappa divideva il capitale in regioni, classi di attivit\u00e0 e gestori, e infondeva sicurezza grazie alle etichette: Nord America, Europa, investimenti alternativi, immobili, private equity, liquidit\u00e0, oro. La nuova mappa del rischio non funziona in questo modo. Si muove contemporaneamente tra petrolio, guerre, valute, costi di finanziamento, uscite private, attivit\u00e0 operative e liquidit\u00e0 familiare.<\/p>\n

Un portafoglio pu\u00f2 comunque apparire diversificato sulla carta pur presentando un\u2019esposizione comune allo stesso shock.<\/p><\/blockquote>\n

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Rapporto UBS sul Family Office globale 2026<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n

Il contesto globale rafforza ulteriormente questa osservazione. Secondo un rapporto di UBS, il 60 per cento dei family office a livello mondiale prevede di modificare la propria allocazione degli asset nel 2026: si tratta della quota pi\u00f9 alta mai registrata nella storia del rapporto e di un forte aumento rispetto al 35 per cento del 2025. Il dato relativo al Medio Oriente non \u00e8 un caso isolato. Si tratta piuttosto della manifestazione regionale pi\u00f9 marcata di una pi\u00f9 ampia rivalutazione.<\/p>\n

Nel Golfo, il portafoglio \u00e8 il bilancio<\/h3>\n

Anche il Medio Oriente comporta un peso diverso. Per molte famiglie del Golfo, la regione non \u00e8 semplicemente una voce di allocazione. \u00c8 il luogo in cui ha sede la societ\u00e0 operativa, dove vive la famiglia, dove si intrecciano il patrimonio immobiliare, la geografia politica, le esigenze di liquidit\u00e0, la successione, la reputazione e la fiducia. Il portafoglio non \u00e8 separato da quella realt\u00e0; le sta accanto e spesso ne fa parte. Ecco perch\u00e9 quel dato non va interpretato come una statistica di un sondaggio, ma come un segnale di bilancio.<\/p>\n

Il 22 marzo, nel nostro articolo \u201cUn salto nell\u2019ignoto\u201d, abbiamo scritto che l\u2019allocazione globale andava interpretata in modo pi\u00f9 onesto:<\/p>\n

\u201cAnche l\u2019allocazione globale va compresa in modo pi\u00f9 onesto. Non \u00e8 una mappa con colori diversi. \u00c8 un insieme di esposizioni molto diverse allo stesso shock. L\u2019Europa subisce pi\u00f9 direttamente la pressione derivante dall\u2019energia importata. Gli Stati Uniti dispongono di riserve interne pi\u00f9 consistenti. Il Golfo comporta un onere del tutto diverso, perch\u00e9 per molte famiglie non \u00e8 solo una regione di investimento, ma anche una base operativa, una casa e parte integrante del bilancio familiare stesso.\u201d<\/p><\/blockquote>\n

Era questo il punto allora, ed \u00e8 questo il punto anche adesso. Il dato di UBS indica la reazione del portafoglio.<\/p>\n

La guerra mette a nudo ci\u00f2 che i grafici nascondono<\/h3>\n

La guerra ha la capacit\u00e0 di mettere a nudo ci\u00f2 che i grafici di allocazione nascondono. Il petrolio non \u00e8 solo una materia prima, \u00e8 un meccanismo di trasmissione, e si riflette sull\u2019inflazione, sui trasporti marittimi, sulle assicurazioni, sui costi di finanziamento, sulla fiducia, sui mercati pubblici, sulle uscite private e sulla disponibilit\u00e0 delle famiglie ad assumersi il rischio quando la regione stessa diventa pi\u00f9 incerta. Un cessate il fuoco pu\u00f2 modificare il sentiment prima ancora che il bilancio familiare abbia assorbito lo shock.<\/p>\n

Ecco perch\u00e9 la SAA del Medio Oriente merita di essere analizzata con una prospettiva diversa. Una famiglia europea potrebbe trovarsi a far fronte a pressioni legate all\u2019energia importata, una famiglia statunitense potrebbe disporre di riserve interne pi\u00f9 consistenti, mentre una famiglia del Golfo potrebbe subire lo stesso shock contemporaneamente attraverso la propria societ\u00e0 operativa, la regione di provenienza, l\u2019esposizione immobiliare, i rapporti bancari, la liquidit\u00e0 familiare e il portafoglio di investimenti. Lo stesso shock pu\u00f2 assumere molte forme, ed \u00e8 proprio questo il pericolo.<\/p>\n

Diversificato sulla carta, una coda sotto pressione<\/h3>\n

Il rapporto di UBS mostra che i portafogli dei family office del Medio Oriente sono composti per il 54% da asset tradizionali e per il 46% da asset alternativi, con il private equity che da solo rappresenta il 24%, il settore immobiliare il 9%, il debito privato e gli hedge fund entrambi al 5%, la liquidit\u00e0 solo al 5% e l\u2019oro al 2%. Nessuna di queste cifre \u00e8 di per s\u00e9 errata. Ci\u00f2 che conta \u00e8 il loro effetto complessivo quando le condizioni di mercato si inaspriscono. L\u2019esposizione al private equity, al settore immobiliare, al debito privato e alle societ\u00e0 operative pu\u00f2 apparire diversificata in un rapporto, ma in situazioni di stress richiede comunque alla famiglia le stesse cose: liquidit\u00e0, pazienza, fiducia e tempo. Tutte queste componenti possono dipendere da mercati finanziari aperti, valutazioni stabili, possibilit\u00e0 di uscita e un bilancio familiare sufficientemente solido da poter attendere.<\/p>\n

Recentemente abbiamo anche scritto, dopo la correzione dei mercati in seguito alla pubblicazione di dati sul lavoro pi\u00f9 positivi, che \u201cun portafoglio dovrebbe trarre vantaggio da un\u2019eventuale riduzione dei tassi, ma non dovrebbe dipendere da essa per sopravvivere\u201d. Questa affermazione rientra perfettamente nella discussione sulla SAA. Molti modelli di allocazione si basano ancora sulla certezza di una politica monetaria accomodante, di vie d\u2019uscita aperte e di un rifinanziamento pi\u00f9 conveniente, ma il bilancio familiare non pu\u00f2 essere costruito sul presupposto che tali condizioni si ripresentino nei tempi previsti.<\/p>\n

Se diverse parti del patrimonio necessitano dello stesso sgravio contemporaneamente, la famiglia non dispone di una diversificazione. Dispone invece di una lista d\u2019attesa.<\/p>\n

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Rapporto UBS Global Family Office 2026: il numero di family office globali che prevedono modifiche all\u2019allocazione degli investimenti \u00e8 destinato a salire a 60% nel 2026 dai 35% del 2025.<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n

Il rapporto non \u00e8 una lista della spesa<\/h3>\n

\u00c8 proprio qui che molte famiglie potrebbero fraintendere il rapporto, considerandolo come una sorta di lista della spesa: pi\u00f9 infrastrutture, meno settore immobiliare, pi\u00f9 oro, meno esposizione al dollaro, pi\u00f9 Asia, pi\u00f9 intelligenza artificiale, meno private equity, pi\u00f9 hedge fund. Alcune di queste scelte potrebbero essere giuste e altre sbagliate, ma nessuna di esse rappresenta la questione principale.<\/p>\n

La prima domanda \u00e8: quale funzione deve svolgere il portafoglio per la famiglia? Se il portafoglio \u00e8 destinato ad affiancare un\u2019attivit\u00e0 operativa, la liquidit\u00e0 non \u00e8 una variabile secondaria. Se \u00e8 destinato a ridurre la dipendenza dalla fonte di ricchezza, non pu\u00f2 ricreare una concentrazione attraverso mercati privati, una sola valuta, una sola regione o un solo gestore. Se \u00e8 destinato alla successione, non pu\u00f2 essere costruito solo sulla base delle ipotesi di rendimento dell\u2019ultimo ciclo.<\/p>\n

SAA non \u00e8 un grafico. \u00c8 il sistema operativo della famiglia per la gestione del capitale.<\/p><\/blockquote>\n

Dovrebbe definire dove devono essere collocati i liquidit\u00e0, quali passivit\u00e0 devono essere protette, quale livello di illiquidit\u00e0 la famiglia \u00e8 in grado di sostenere, come viene regolato il ritmo di investimento nei mercati privati, in quali casi il rischio di cambio viene accettato e in quali viene coperto, come viene misurata la concentrazione regionale, chi pu\u00f2 approvare eventuali scostamenti e cosa succede quando l\u2019attivit\u00e0 operativa necessita di sostegno proprio mentre i mercati sono chiusi. Senza tale disciplina, una famiglia pu\u00f2 modificare la propria allocazione senza tuttavia migliorare la propria struttura.<\/p>\n

L'allocazione \u00e8 una visione del mondo<\/h3>\n

Il rapporto di UBS mostra inoltre perch\u00e9 l\u2019analisi non pu\u00f2 limitarsi alle classi di attivit\u00e0. I family office del Medio Oriente continuano ad allocare il 50% dell\u2019esposizione regionale al Nord America, il 18% all\u2019Europa occidentale, il 15% al Medio Oriente e il 10% all\u2019Asia-Pacifico, e i loro temi principali sono l\u2019intelligenza artificiale al 50%, l\u2019IA nel settore sanitario (35%) e le infrastrutture (30%). Non si tratta solo di allocazione, ma di una visione del mondo. Il Nord America rimane centrale, il dollaro rimane radicato, i mercati privati rimangono importanti, l\u2019IA rimane attraente, le infrastrutture sono in ascesa, il settore immobiliare rimane familiare e il Golfo rimane la base. Ciascuno di questi aspetti pu\u00f2 essere difeso di per s\u00e9. Insieme, per\u00f2, hanno bisogno di un quadro normativo.<\/p>\n

Nella nota su SpaceX abbiamo scritto che \u201cun family office non deve evitare l\u2019ammirazione, ma deve impedire che l\u2019ammirazione diventi un modello di riferimento\u201d. Questo vale anche in questo caso. Le famiglie non devono evitare l\u2019intelligenza artificiale, le infrastrutture, il Nord America, il private equity, il settore immobiliare o il dollaro; devono impedire che una singola convinzione assuma un\u2019importanza eccessiva solo perch\u00e9 \u00e8 familiare, ammirata o facile da giustificare.<\/p>\n

I family office pi\u00f9 solidi non saranno quelli che apporteranno i cambiamenti pi\u00f9 radicali, bens\u00ec quelli che si rifiuteranno di lasciare che una nuova allocazione erediti le stesse vecchie ipotesi. Verificheranno la liquidit\u00e0 prima che se ne presenti la necessit\u00e0, valuteranno la concentrazione tra valute, regioni, gestori, strutture ed esposizione operativa, si chiederanno se il patrimonio privato sia dimensionato in base al bilancio familiare piuttosto che alle convinzioni del gestore, e tratteranno oro, infrastrutture, credito, immobili e intelligenza artificiale non come temi da inseguire, ma come funzioni da giustificare.<\/p>\n

La vecchia SAA partiva dal presupposto che la volatilit\u00e0 fosse ciclica. La nuova SAA deve invece partire dal presupposto che la frammentazione sia strutturale.<\/p><\/blockquote>\n

Questo \u00e8 il vero significato del dato UBS. Non significa che le famiglie del Medio Oriente siano improvvisamente diventate tattiche. Significa che sono costrette a essere pi\u00f9 oneste riguardo alla struttura del rischio. Una mappa di allocazione globale pu\u00f2 far apparire le esposizioni ben definite, con i suoi diversi colori, regioni, classi di attivit\u00e0 e gestori, ma il capitale familiare non vive il rischio attraverso una mappa. Lo vive attraverso la liquidit\u00e0, il controllo, la tempistica, gli obblighi, le societ\u00e0 operative, la successione e la fiducia. Ecco perch\u00e9 il Golfo non pu\u00f2 essere trattato come una semplice riga in un modello globale. Per molte famiglie, rappresenta il bilancio stesso.<\/p>\n

Conclusione<\/h3>\n

Il dato emerso dall\u2019analisi di UBS \u00e8 sorprendente, poich\u00e9 la SAA dovrebbe essere stabile. Quando l\u201982% dei family office mediorientali prevede di modificarla, ci\u00f2 che cambia non \u00e8 il portafoglio, bens\u00ec le ipotesi su cui si basa, che vengono ora rivalutate. La regione ha reso tutto ci\u00f2 inevitabile. Guerra, petrolio, esposizione al dollaro, mercati privati, liquidit\u00e0 e rischio operativo non sono pi\u00f9 argomenti separati; ora si incontrano all\u2019interno dello stesso bilancio familiare. Per il capitale familiare di rilievo, la lezione \u00e8 chiara. Rivedere l\u2019allocazione prima che siano le forze di mercato a imporre tale revisione. Verificare la liquidit\u00e0 prima che la famiglia ne abbia bisogno. Misurare la concentrazione tra asset, valute, regioni e gestori. Non lasciare che le vecchie abitudini diventino l\u2019architettura attuale.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

The Old Portfolio Map No Longer Fits The Risk. 82 per cent of Middle East family offices plan to change their strategic asset allocation in 2026. That is the figure that stopped me in the UBS Global Family Office Report 2026, and it matters because SAA is meant to be the anchor of an estate, […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":7152,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[5],"tags":[],"class_list":["post-7151","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-the-redwood-view"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7151","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=7151"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7151\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":7155,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7151\/revisions\/7155"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media\/7152"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=7151"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=7151"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/it\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=7151"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}