{"id":7388,"date":"2026-10-06T15:12:50","date_gmt":"2026-10-06T11:12:50","guid":{"rendered":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/?p=7388"},"modified":"2026-10-31T08:18:58","modified_gmt":"2026-10-31T04:18:58","slug":"la-solution-de-trump-a-la-dette-pourrait-etre-le-probleme-de-votre-patrimoine","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/fr\/trumps-debt-solution-could-be-your-familys-wealth-problem\/","title":{"rendered":"La solution de Trump \u00e0 la dette pourrait devenir le probl\u00e8me patrimonial de votre famille."},"content":{"rendered":"

Depuis des ann\u00e9es, chez Redwood Heritage, nous r\u00e9p\u00e9tons la m\u00eame chose aux familles que nous conseillons : quel que soit le vainqueur \u00e0 Washington, les \u00c9tats-Unis n\u2019ont montr\u00e9 aucune r\u00e9elle volont\u00e9 de r\u00e9duire leurs d\u00e9penses, et leur dette continuera donc d\u2019augmenter. Trump avait promis un jour de rembourser int\u00e9gralement cette dette, mais celle-ci n\u2019a cess\u00e9 de grimper malgr\u00e9 tout. Notre analyse allait plus loin. D\u00e8s lors qu\u2019un pays doit plus qu\u2019il ne peut raisonnablement rembourser, l\u2019inflation devient la solution la plus facile, car elle fait payer tout le monde sans qu\u2019un vote soit n\u00e9cessaire. Lorsque nous avons exprim\u00e9 ce point de vue, beaucoup nous ont \u00e9cout\u00e9s avec un scepticisme courtois.<\/p>\n

La semaine derni\u00e8re, Trump l\u2019a dit lui-m\u00eame. Dans une interview accord\u00e9e au magazine TIME, publi\u00e9e le 1er octobre, il a d\u00e9clar\u00e9 que \u00ab\u00a0certains niveaux d\u2019inflation permettront aussi de rembourser cette dette tr\u00e8s rapidement\u00a0\u00bb, et a fait valoir que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale faisaient plus de tort au pays que la hausse des prix. Il est simplement le premier dirigeant d\u2019une grande \u00e9conomie \u00e0 le dire ouvertement, et la m\u00eame arithm\u00e9tique sous-tend les dettes de l\u2019Europe et du Japon. Nous lisons cette remarque comme l\u2019\u00e9nonc\u00e9 d\u2019une m\u00e9thode. Une dette rembours\u00e9e par l\u2019inflation est une dette rembours\u00e9e par le pr\u00eateur, et les familles qui d\u00e9tiennent des obligations d\u2019\u00c9tat font partie de ces pr\u00eateurs. Ce qui suit expose ce qui a chang\u00e9, qui paie et comment une famille devrait envisager les ann\u00e9es \u00e0 venir.<\/p>\n

Les chiffres parlent d\u2019eux-m\u00eames. La dette totale des \u00c9tats-Unis a d\u00e9pass\u00e9 40 000 milliards de dollars le 18 ao\u00fbt. Au cours des neuf premiers mois de cet exercice budg\u00e9taire, l\u2019\u00c9tat f\u00e9d\u00e9ral a d\u00e9pens\u00e9 827 milliards de dollars en int\u00e9r\u00eats, soit plus que les 713 milliards de dollars consacr\u00e9s \u00e0 la d\u00e9fense. Les prix ont augment\u00e9 de 3,4\u00a0% sur un an \u00e0 fin ao\u00fbt, bien au-del\u00e0 de l\u2019objectif de 2\u00a0% de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Le co\u00fbt de l\u2019emprunt s\u2019est alourdi sur toutes les maturit\u00e9s. Depuis le 2 janvier, le rendement des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 2 ans est pass\u00e9 de 3,47\u00a0% \u00e0 4,88\u00a0%, celui \u00e0 10 ans de 4,19\u00a0% \u00e0 5,29\u00a0% et celui \u00e0 30 ans de 4,86\u00a0% \u00e0 5,64\u00a0%. Le 30 septembre, le rendement \u00e0 10 ans a atteint des niveaux in\u00e9dits depuis 2007, tandis que celui \u00e0 30 ans se situait pr\u00e8s de son plus haut niveau depuis 2002.<\/p>\n

\n
\n
\n
\"Contenu<\/div>\n<\/div>
<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n

Les \u00c9tats-Unis ne sont pas les seuls dans cette situation. Le 1er octobre, le co\u00fbt d\u2019emprunt \u00e0 30 ans du Royaume-Uni a fr\u00f4l\u00e9 les 6\u00a0%, son plus haut niveau depuis 1998. En France, le taux \u00e0 10 ans a grimp\u00e9 \u00e0 pr\u00e8s de 5\u00a0%, son plus haut niveau depuis 2002, et l\u2019\u00e9cart entre les taux d\u2019emprunt de la France et de l\u2019Allemagne s\u2019est creus\u00e9 pour atteindre son plus haut niveau depuis la crise de l\u2019euro de 2011 et 2012. Au Japon, le taux \u00e0 10 ans a d\u00e9pass\u00e9 les 3\u00a0% le 24 septembre, pour la premi\u00e8re fois depuis 1996. Ces gouvernements ont des orientations politiques et des banques centrales diff\u00e9rentes, mais leurs pr\u00eateurs envoient le m\u00eame message. Selon nous, les \u00e9conomies matures ne peuvent plus emprunter sans limite et sans co\u00fbt, et ceux qui les financent veulent d\u00e9sormais \u00eatre r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s pour le risque d\u2019\u00eatre rembours\u00e9s dans une monnaie affaiblie.<\/p>\n

Une dette rembours\u00e9e par l'inflation est une dette rembours\u00e9e par le pr\u00eateur.<\/em><\/p><\/blockquote>\n

L'inflation, un imp\u00f4t que personne ne vote<\/strong><\/p>\n

Sortir d\u2019un endettement important par la croissance est la voie que tout gouvernement esp\u00e8re emprunter. Lorsque la croissance n\u2019est pas au rendez-vous, un gouvernement dont la dette d\u00e9passe ce qu\u2019il peut supporter sans difficult\u00e9 dispose de quatre issues : augmenter les imp\u00f4ts, r\u00e9duire les d\u00e9penses, refuser de payer ou laisser les prix augmenter plus vite que sa charge d\u2019int\u00e9r\u00eats. Les trois premi\u00e8res exigent une d\u00e9cision que quelqu\u2019un doit d\u00e9fendre publiquement. La quatri\u00e8me n\u2019exige que de la patience. C\u2019est pourquoi nous nous attendons depuis longtemps \u00e0 ce que ce soit l\u2019inflation, plut\u00f4t que l\u2019aust\u00e9rit\u00e9 ou le d\u00e9faut de paiement, qui supporte l\u2019essentiel du fardeau, et c\u2019est pourquoi la remarque de la semaine derni\u00e8re compte. L\u2019emprunteur a d\u00e9sormais ouvertement reconnu cette option.<\/p>\n

Le calcul est simple. Un gouvernement qui emprunte 1 million de dollars sur 30 ans rembourse 1 million de dollars, quelle que soit la hausse des prix survenue entre-temps. Si les prix augmentent au rythme de l\u2019objectif de 2\u00a0% de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, ce remboursement permet d\u2019acheter environ 550 000 dollars de biens d\u2019aujourd\u2019hui. Au rythme de 3,4\u00a0% enregistr\u00e9 en ao\u00fbt, il en ach\u00e8te environ 370 000 dollars. Aucune loi n\u2019est vot\u00e9e et aucun imp\u00f4t n\u2019est annonc\u00e9, et pourtant pr\u00e8s des deux tiers de l\u2019argent du pr\u00eateur ont disparu. Les gouvernements l\u2019ont d\u00e9j\u00e0 fait par le pass\u00e9. Dans un article publi\u00e9 en 2015 dans la revue Economic Policy, Carmen Reinhart et Belen Sbrancia ont montr\u00e9 que les \u00e9conomies avanc\u00e9es avaient maintenu leurs taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en dessous de l\u2019inflation pendant environ la moiti\u00e9 des ann\u00e9es comprises entre 1945 et 1980, et elles l\u2019ont appel\u00e9 par son nom : un imp\u00f4t sur les d\u00e9tenteurs d\u2019obligations et les \u00e9pargnants.<\/p>\n

\n
\n
\n
\"Contenu<\/div>\n<\/div>
<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n

Les avertissements \u00e9taient d\u00e9j\u00e0 consign\u00e9s<\/strong><\/p>\n

Rien de tout cela n\u2019est arriv\u00e9 sans avertissement, et notre fondateur et CEO l\u2019a consign\u00e9 au fur et \u00e0 mesure. En mai, il \u00e9crivait que \u00ab\u00a0la guerre peut prendre fin. Le choc inflationniste, peut-\u00eatre pas\u00a0\u00bb. En juin, dans \u00ab\u00a0The Portfolio Built For Lower Rates Has A Problem\u00a0\u00bb, il soutenait que trop de portefeuilles avaient \u00e9t\u00e9 construits pour avoir besoin d\u2019une baisse des taux plut\u00f4t que pour simplement en tirer parti. Dans \u00ab\u00a0Risk-Free No Longer\u00a0\u00bb, il d\u00e9montrait que l\u2019obligation d\u2019\u00c9tat, l\u2019actif que chaque portefeuille consid\u00e8re comme son point d\u2019ancrage, ne m\u00e9ritait plus ce nom. Dans \u00ab\u00a0Your Portfolio Is Still Living In 2020\u00a0\u00bb, il expliquait pourquoi l\u2019inflation avait priv\u00e9 les banques centrales de la possibilit\u00e9 de secourir les portefeuilles en baissant les taux. La remarque de Trump relie tous ces fils. L\u2019inflation s\u2019installe, les taux ne baisseront pas pour secourir qui que ce soit, et l\u2019actif le plus s\u00fbr sur le papier est pr\u00e9cis\u00e9ment celui qu\u2019un \u00c9tat endett\u00e9 a le plus de raisons d\u2019\u00e9roder.<\/p>\n

L'obligation \u00e0 long terme est d\u00e9sormais l'actif s\u00fbr le plus risqu\u00e9<\/strong><\/p>\n

Les familles qui ont construit leur portefeuille autour d\u2019obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 long terme l\u2019ont fait pour de bonnes raisons. Pendant des d\u00e9cennies, l\u2019obligation longue a offert un rendement \u00e9quitable, a g\u00e9n\u00e9ralement progress\u00e9 lorsque les actions baissaient et n\u2019a gu\u00e8re exig\u00e9 de la famille qui la d\u00e9tenait. Aujourd\u2019hui, un rendement \u00e0 30 ans de 5,64\u00a0% semble g\u00e9n\u00e9reux, mais au niveau actuel de l\u2019inflation, il ne laisse qu\u2019environ 2,2\u00a0% par an avant imp\u00f4ts, fig\u00e9s pendant trois d\u00e9cennies, tandis que le risque d\u2019une inflation plus \u00e9lev\u00e9e repose enti\u00e8rement sur le d\u00e9tenteur.<\/p>\n

Le pr\u00eateur se retrouve d\u00e9sormais pris entre une banque centrale qui tente de faire baisser les prix et un pr\u00e9sident qui a d\u00e9clar\u00e9 pouvoir s\u2019accommoder d\u2019une hausse de ceux-ci. C\u2019est une position inconfortable \u00e0 tenir pendant trente ans. Lorsque les march\u00e9s commencent \u00e0 douter des finances d\u2019un gouvernement, les obligations \u00e0 long terme ont \u00e9galement tendance \u00e0 baisser en m\u00eame temps que les actions, de sorte que la protection pour laquelle une famille a pay\u00e9 peut dispara\u00eetre au moment m\u00eame o\u00f9 elle est le plus n\u00e9cessaire. L\u2019activit\u00e9 op\u00e9rationnelle, l\u2019immobilier et le portefeuille liquide sont alors mis \u00e0 l\u2019\u00e9preuve simultan\u00e9ment, et seule une vision d\u2019ensemble du bilan permet de d\u00e9terminer comment ils vont \u00e9voluer.<\/p>\n

Plus vous pr\u00eatez longtemps \u00e0 un gouvernement qui s'accommode volontiers de l'inflation, plus vous remboursez une part importante de sa dette.<\/em><\/p><\/blockquote>\n

Ce n'est pas le moment de pratiquer l'autom\u00e9dication<\/strong><\/p>\n

Aucune famille aujourd\u2019hui n\u2019a jamais eu \u00e0 g\u00e9rer un patrimoine dans une telle combinaison : endettement record, inflation sup\u00e9rieure \u00e0 l\u2019objectif, banques centrales incapables de baisser leurs taux et gouvernements ayant toutes les raisons de laisser les prix s\u2019emballer. Les questions qu\u2019elle soul\u00e8ve touchent d\u2019un seul coup l\u2019ensemble du bilan familial : sur quelle dur\u00e9e pr\u00eater et \u00e0 qui, quelles devises d\u00e9tenir, ce que l\u2019entreprise op\u00e9rationnelle et l\u2019immobilier peuvent supporter si les prix continuent d\u2019augmenter, et comment r\u00e9agissent les structures qui d\u00e9tiennent le patrimoine. Aucun produit ne permet \u00e0 lui seul d\u2019y r\u00e9pondre, et un conseiller qui a des produits \u00e0 placer n\u2019est pas le mieux plac\u00e9 pour y r\u00e9pondre en toute impartialit\u00e9.<\/p>\n

Notre travail repose sur trois disciplines. L\u2019architecture vient en premier : nous concevons le syst\u00e8me avant de s\u00e9lectionner les produits, de sorte que chaque position ait un r\u00f4le d\u00e9fini, qu\u2019il s\u2019agisse de pr\u00e9server le pouvoir d\u2019achat, d\u2019assurer la liquidit\u00e9 ou de construire une croissance \u00e0 long terme. La gouvernance suit : la famille et son comit\u00e9 d\u2019investissement conviennent \u00e0 l\u2019avance, et par \u00e9crit, des conditions dans lesquelles l\u2019allocation est modifi\u00e9e, afin que les d\u00e9cisions soient prises avec discernement plut\u00f4t que lors de la pire journ\u00e9e d\u2019une vague de ventes. Le stewardship compl\u00e8te l\u2019ensemble : le patrimoine se mesure \u00e0 ce qu\u2019il permettra d\u2019acqu\u00e9rir pour la g\u00e9n\u00e9ration suivante, et l\u2019inflation est le risque le plus susceptible de l\u2019\u00e9roder au fil du temps.<\/p>\n

Une famille confront\u00e9e \u00e0 un diagnostic grave ne se soignerait pas elle-m\u00eame et ne s\u2019en remettrait pas \u00e0 celui qui lui aurait vendu la derni\u00e8re ordonnance. Elle chercherait un sp\u00e9cialiste en qui elle a confiance et agirait selon un plan plut\u00f4t que par r\u00e9flexe. Un capital en territoire inconnu m\u00e9rite la m\u00eame discipline. C\u2019est cette conviction qui a conduit notre fondateur et CEO \u00e0 b\u00e2tir une maison d\u00e9tenue par son fondateur et exempte de conflits d\u2019int\u00e9r\u00eats, et c\u2019est pourquoi nous pensons que les familles qui traverseront le mieux cette p\u00e9riode seront celles qui auront sollicit\u00e9 t\u00f4t un conseil ind\u00e9pendant et consid\u00e9r\u00e9 leurs obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 long terme comme une position \u00e0 g\u00e9rer, et non comme un socle tenu pour acquis.<\/p>\n

En terrain inconnu, la d\u00e9cision la plus co\u00fbteuse est celle qu'une famille prend seule.<\/em><\/p><\/blockquote>\n

Conclusion<\/strong><\/p>\n

Alors que les co\u00fbts d\u2019emprunt am\u00e9ricains n\u2019ont cess\u00e9 d\u2019augmenter tout au long de l\u2019ann\u00e9e, que le Royaume-Uni, la France et le Japon paient leurs taux les plus \u00e9lev\u00e9s depuis des d\u00e9cennies, que la dette am\u00e9ricaine d\u00e9passe 40 000 milliards de dollars, que les int\u00e9r\u00eats co\u00fbtent plus cher que la d\u00e9fense et qu\u2019un pr\u00e9sident affirme d\u00e9sormais ouvertement que l\u2019inflation contribuera \u00e0 la rembourser, le message adress\u00e9 \u00e0 quiconque pr\u00eate de l\u2019argent \u00e0 un \u00c9tat sur 30 ans est clair. La facture a un destinataire.<\/p>\n

Ce mois-ci, nous poserions deux questions \u00e0 chaque famille. Si les prix continuaient d\u2019augmenter au rythme actuel de 3,4\u00a0% pendant une d\u00e9cennie, que permettrait d\u2019acheter votre argent plac\u00e9 en s\u00e9curit\u00e9 lorsqu\u2019il vous reviendrait ? Et qui, n\u2019ayant rien \u00e0 vous vendre, a r\u00e9ellement \u00e9prouv\u00e9 l\u2019ensemble de votre bilan face \u00e0 ce sc\u00e9nario ?<\/p>\n

Ce sont les gouvernements qui d\u00e9cident comment leurs dettes sont rembours\u00e9es. Ce sont les familles qui d\u00e9cident si elles doivent assumer seules la facture.<\/p>\n

Nous publions chaque semaine The Family Office Perspective. Lisez-la attentivement, partagez-la avec une personne responsable d'un patrimoine familial d'envergure, et abonnez-vous.<\/em><\/p>\n

\n
\n
\n
<\/div>\n<\/div>\n<\/figure>\n<\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

For years we at Redwood Heritage have told the families we advise the same thing: whoever wins in Washington, the United States has shown no real willingness to cut its spending, so its debt will keep rising. Trump once promised to pay that debt off entirely, and it has kept climbing all the same. Our […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":7389,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-7388","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-capital-signals"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7388","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=7388"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7388\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":7757,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7388\/revisions\/7757"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/7389"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=7388"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=7388"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=7388"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}