{"id":7388,"date":"2026-10-06T15:12:50","date_gmt":"2026-10-06T11:12:50","guid":{"rendered":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/?p=7388"},"modified":"2026-10-31T08:18:58","modified_gmt":"2026-10-31T04:18:58","slug":"la-solucion-de-trump-a-la-deuda-podria-ser-el-problema-patrimonial-de-su-familia","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/es\/trumps-debt-solution-could-be-your-familys-wealth-problem\/","title":{"rendered":"La soluci\u00f3n de Trump a la deuda podr\u00eda ser el problema patrimonial de su familia."},"content":{"rendered":"

Durante a\u00f1os, en Redwood Heritage hemos dicho lo mismo a las familias a las que asesoramos: gane quien gane en Washington, Estados Unidos no ha mostrado una voluntad real de recortar su gasto, por lo que su deuda seguir\u00e1 aumentando. Trump prometi\u00f3 en su d\u00eda saldar esa deuda por completo, y aun as\u00ed ha seguido aumentando. Nuestra opini\u00f3n iba m\u00e1s all\u00e1. Cuando un pa\u00eds debe m\u00e1s de lo que puede pagar de forma realista, la inflaci\u00f3n se convierte en la salida m\u00e1s f\u00e1cil, porque hace que todo el mundo pague sin que se celebre ninguna votaci\u00f3n. Cuando dec\u00edamos esto, muchos nos escuchaban con un escepticismo cort\u00e9s.<\/p>\n

La semana pasada, el propio Trump lo dijo. En una entrevista con la revista TIME, publicada el 1 de octubre, afirm\u00f3 que \u00abciertos niveles de inflaci\u00f3n tambi\u00e9n permitir\u00e1n saldar esa deuda muy r\u00e1pidamente\u00bb y sostuvo que los altos tipos de inter\u00e9s de la Reserva Federal estaban causando al pa\u00eds m\u00e1s da\u00f1o que la subida de los precios. Es simplemente el primer l\u00edder de una gran econom\u00eda que lo dice en voz alta, y la misma aritm\u00e9tica subyace a las deudas de Europa y Jap\u00f3n. Interpretamos este comentario como la descripci\u00f3n de un m\u00e9todo. Una deuda pagada con inflaci\u00f3n es una deuda pagada por el prestamista, y las familias que poseen bonos del Estado se encuentran entre esos prestamistas. A continuaci\u00f3n exponemos qu\u00e9 ha cambiado, qui\u00e9n paga y c\u00f3mo deber\u00eda plantearse una familia los pr\u00f3ximos a\u00f1os.<\/p>\n

Las cifras hablan por s\u00ed solas. La deuda total de Estados Unidos super\u00f3 los 40 billones de d\u00f3lares el 18 de agosto. En los primeros nueve meses de este ejercicio fiscal, el Gobierno gast\u00f3 827.000 millones de d\u00f3lares en intereses, m\u00e1s que los 713.000 millones que destin\u00f3 a defensa. Los precios subieron un 3,4% en los doce meses hasta agosto, muy por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal. La financiaci\u00f3n se ha encarecido en todos los plazos. Desde el 2 de enero, el rendimiento del bono del Tesoro a 2 a\u00f1os ha subido del 3,47% al 4,88%, el del bono a 10 a\u00f1os, del 4,19% al 5,29%, y el del bono a 30 a\u00f1os, del 4,86% al 5,64%. El 30 de septiembre, el rendimiento a 10 a\u00f1os alcanz\u00f3 niveles que no se ve\u00edan desde 2007, y el de 30 a\u00f1os se situ\u00f3 cerca de su m\u00e1ximo desde 2002.<\/p>\n

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Estados Unidos no est\u00e1 solo. El 1 de octubre, el coste de financiaci\u00f3n a 30 a\u00f1os del Reino Unido se acerc\u00f3 al 6%, su nivel m\u00e1s alto desde 1998. El rendimiento de la deuda francesa a 10 a\u00f1os subi\u00f3 hasta casi el 5%, su nivel m\u00e1s alto desde 2002, y el diferencial entre lo que pagan Francia y Alemania por sus empr\u00e9stitos se ampli\u00f3 hasta alcanzar su mayor nivel desde la crisis del euro de 2011 y 2012. En Jap\u00f3n, el rendimiento a 10 a\u00f1os super\u00f3 el 3% el 24 de septiembre por primera vez desde 1996. Estos gobiernos tienen pol\u00edticas diferentes y bancos centrales distintos, pero sus prestamistas est\u00e1n enviando el mismo mensaje. En nuestra opini\u00f3n, las econom\u00edas maduras ya no pueden endeudarse sin l\u00edmites y sin coste alguno, y quienes las financian ahora quieren que se les compense por el riesgo de que se les devuelva el dinero en una moneda m\u00e1s d\u00e9bil.<\/p>\n

Una deuda que se salda con la inflaci\u00f3n es una deuda que salda el prestamista.<\/em><\/p><\/blockquote>\n

La inflaci\u00f3n es un impuesto por el que nadie vota<\/strong><\/p>\n

Salir de una gran deuda mediante el crecimiento es la v\u00eda que todo gobierno espera seguir. Cuando el crecimiento no alcanza las expectativas, un gobierno que debe m\u00e1s de lo que puede soportar c\u00f3modamente tiene cuatro salidas: puede subir los impuestos, recortar el gasto, negarse a pagar o permitir que los precios suban m\u00e1s r\u00e1pido que el coste de los intereses. Las tres primeras requieren una decisi\u00f3n que alguien debe defender en p\u00fablico. La cuarta solo requiere paciencia. Por eso llevamos mucho tiempo esperando que sea la inflaci\u00f3n, y no la austeridad ni el impago, la que asuma la mayor parte de la carga, y por eso es importante el comentario de la semana pasada. El deudor ha reconocido ahora abiertamente esa opci\u00f3n.<\/p>\n

El c\u00e1lculo es sencillo. Un gobierno que pide prestado 1 mill\u00f3n de d\u00f3lares a 30 a\u00f1os devuelve 1 mill\u00f3n de d\u00f3lares, independientemente de cu\u00e1nto hayan subido los precios entretanto. Si los precios suben al ritmo del objetivo del 2% de la Reserva Federal, ese reembolso permite comprar unos 550.000 d\u00f3lares en bienes actuales. Con el 3,4% registrado en agosto, permite comprar unos 370.000 d\u00f3lares. No se aprueba ninguna ley ni se anuncia ning\u00fan impuesto y, sin embargo, casi dos tercios del dinero del prestamista han desaparecido. Los gobiernos ya lo han hecho antes. En un art\u00edculo publicado en 2015 en la revista Economic Policy, Carmen Reinhart y Belen Sbrancia demostraron que las econom\u00edas avanzadas mantuvieron los tipos de inter\u00e9s por debajo de la inflaci\u00f3n en aproximadamente la mitad de los a\u00f1os comprendidos entre 1945 y 1980, y lo llamaron por su nombre: un impuesto sobre los tenedores de bonos y los ahorradores.<\/p>\n

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Las advertencias ya constaban por escrito<\/strong><\/p>\n

Nada de esto ha llegado sin previo aviso, y nuestro fundador y CEO lo ha ido dejando por escrito a medida que suced\u00eda. En mayo escribi\u00f3 que \u00abla guerra puede terminar. El shock inflacionista, quiz\u00e1 no\u00bb. En junio, en \u00abLa cartera construida para tipos m\u00e1s bajos tiene un problema\u00bb, sostuvo que demasiadas carteras se hab\u00edan construido de modo que necesitaban la bajada de los tipos, en lugar de simplemente beneficiarse de ella. En \u00abYa no libre de riesgo\u00bb defendi\u00f3 que el bono del Estado, el activo que toda cartera considera su ancla, hab\u00eda dejado de merecer ese nombre. En \u00abSu cartera sigue viviendo en 2020\u00bb explic\u00f3 por qu\u00e9 la inflaci\u00f3n hab\u00eda dejado a los bancos centrales sin capacidad para rescatar las carteras mediante recortes de tipos. El comentario de Trump une todos estos hilos. La inflaci\u00f3n ha llegado para quedarse, los tipos no van a bajar para rescatar a nadie y el activo m\u00e1s seguro sobre el papel es precisamente el que un gobierno endeudado tiene m\u00e1s motivos para erosionar.<\/p>\n

El bono a largo plazo es ahora el activo seguro m\u00e1s arriesgado<\/strong><\/p>\n

Las familias que construyeron sus carteras en torno a los bonos del Estado a largo plazo lo hicieron por buenas razones. Durante d\u00e9cadas, el bono a largo plazo ofrec\u00eda una rentabilidad razonable, sol\u00eda subir cuando bajaban las acciones y exig\u00eda poco a la familia que lo pose\u00eda. Hoy, un rendimiento a 30 a\u00f1os del 5,64% parece generoso, pero con la inflaci\u00f3n actual deja en torno a un 2,2% anual antes de impuestos, fijo durante tres d\u00e9cadas, mientras que el riesgo de una inflaci\u00f3n m\u00e1s alta recae \u00edntegramente en el tenedor.<\/p>\n

El prestamista se encuentra ahora atrapado entre un banco central que intenta bajar los precios y un presidente que ha afirmado que podr\u00eda aceptar que suban. Es una situaci\u00f3n inc\u00f3moda en la que estar durante treinta a\u00f1os. Cuando los mercados empiezan a dudar de las finanzas de un gobierno, los bonos a largo plazo tambi\u00e9n tienden a caer al mismo tiempo que las acciones, por lo que la protecci\u00f3n por la que ha pagado una familia puede desaparecer justo en el momento en que m\u00e1s se necesita. El negocio operativo, los inmuebles y la cartera l\u00edquida se ven entonces sometidos a prueba al mismo tiempo, y solo una visi\u00f3n global del balance permite saber c\u00f3mo se comportar\u00e1n.<\/p>\n

Cuanto m\u00e1s tiempo preste a un gobierno que acoge con agrado la inflaci\u00f3n, mayor ser\u00e1 la parte de su deuda que acabar\u00e1 pagando usted.<\/em><\/p><\/blockquote>\n

No es el momento de automedicarse<\/strong><\/p>\n

Ninguna familia actual ha gestionado nunca su patrimonio en una combinaci\u00f3n como esta: deudas r\u00e9cord, inflaci\u00f3n por encima del objetivo, bancos centrales incapaces de bajar los tipos y gobiernos con todos los motivos para dejar que los precios se disparen. Las cuestiones que plantea afectan a la vez a todo el balance familiar: durante cu\u00e1nto tiempo prestar y a qui\u00e9n, qu\u00e9 divisas mantener, qu\u00e9 pueden soportar la empresa operativa y los inmuebles si los precios siguen subiendo, y c\u00f3mo responden las estructuras que mantienen el patrimonio. Ning\u00fan producto por s\u00ed solo responde a ellas, y un asesor con productos que colocar no es el mejor situado para responderlas con imparcialidad.<\/p>\n

Nuestro trabajo se basa en tres disciplinas. La arquitectura es lo primero: dise\u00f1amos el sistema antes de seleccionar los productos, de modo que cada inversi\u00f3n tenga una funci\u00f3n definida, ya sea proteger el poder adquisitivo, aportar liquidez o generar crecimiento a largo plazo. A continuaci\u00f3n viene la gobernanza: la familia y su comit\u00e9 de inversiones acuerdan de antemano, y por escrito, las condiciones en las que se modificar\u00e1 la asignaci\u00f3n, de modo que las decisiones se tomen con criterio y no en el peor momento de una ca\u00edda del mercado. La gesti\u00f3n responsable lo completa: el patrimonio se eval\u00faa en funci\u00f3n de lo que podr\u00e1 comprar para la pr\u00f3xima generaci\u00f3n, y la inflaci\u00f3n es el riesgo que m\u00e1s probablemente lo erosione con el paso del tiempo.<\/p>\n

Una familia que se enfrenta a un diagn\u00f3stico grave no se tratar\u00eda por su cuenta, ni confiar\u00eda en quien le hubiera vendido la \u00faltima receta. Buscar\u00eda un especialista de su confianza y actuar\u00eda con un plan, no por reflejo. El capital en territorio desconocido merece la misma disciplina. Esa convicci\u00f3n es la raz\u00f3n por la que nuestro fundador y CEO cre\u00f3 esta firma, propiedad de su fundador y libre de conflictos de inter\u00e9s, y por la que esperamos que las familias que mejor superen este periodo sean las que buscaron pronto un asesoramiento independiente y trataron sus bonos del Estado a largo plazo como una posici\u00f3n que hay que gestionar, no como una base que se da por sentada.<\/p>\n

En un terreno desconocido, la decisi\u00f3n m\u00e1s costosa es aquella que una familia toma por s\u00ed sola.<\/em><\/p><\/blockquote>\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n

Con los costes de financiaci\u00f3n estadounidenses al alza durante todo el a\u00f1o, el Reino Unido, Francia y Jap\u00f3n pagando los m\u00e1s altos en d\u00e9cadas, la deuda de EE. UU. por encima de los 40 billones de d\u00f3lares, unos intereses que cuestan m\u00e1s que la defensa y un presidente que ahora afirma abiertamente que la inflaci\u00f3n ayudar\u00e1 a saldarla, el mensaje para cualquiera que preste dinero a un gobierno a 30 a\u00f1os es claro. La factura tiene un destinatario.<\/p>\n

Este mes plantear\u00edamos dos preguntas a todas las familias. Si los precios siguieran subiendo al ritmo actual del 3,4% durante una d\u00e9cada, \u00bfqu\u00e9 podr\u00eda comprar su dinero seguro cuando lo recuperara? \u00bfY qui\u00e9n, sin nada que venderle, ha puesto realmente a prueba todo su balance frente a ese escenario?<\/p>\n

Los gobiernos deciden c\u00f3mo se pagan sus deudas. Las familias deciden si afrontan solas la factura.<\/p>\n

Publicamos The Family Office Perspective cada semana. L\u00e9alo con atenci\u00f3n, comp\u00e1rtalo con una persona responsable de un patrimonio familiar relevante y suscr\u00edbase.<\/em><\/p>\n

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For years we at Redwood Heritage have told the families we advise the same thing: whoever wins in Washington, the United States has shown no real willingness to cut its spending, so its debt will keep rising. Trump once promised to pay that debt off entirely, and it has kept climbing all the same. Our […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":7389,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-7388","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-capital-signals"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7388","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=7388"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7388\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":7757,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7388\/revisions\/7757"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/7389"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=7388"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=7388"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=7388"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}