Una familia puede contar con excelentes bancos, gestores de inversiones competentes y asesores con experiencia, pero aun as\u00ed tiene la responsabilidad de hacer que todo funcione en conjunto.<\/p>\n
Elegir una multi-family office significa decidir qui\u00e9n le ayudar\u00e1 a asumir esa responsabilidad. El nombramiento deber\u00eda aportar claridad sobre c\u00f3mo se organiza su patrimonio, c\u00f3mo se toman las decisiones y a qu\u00e9 intereses sirven esas decisiones.<\/p>\n
Cinco preguntas ayudan a distinguir una presentaci\u00f3n persuasiva de un esquema en el que su familia puede confiar.<\/p>\n
La primera pregunta es la que m\u00e1s pesa, porque la evidencia sobre el asesoramiento con conflictos de intereses es coherente. En un estudio publicado en The Review of Financial Studies en 2009, Daniel Bergstresser, John Chalmers y Peter Tufano compararon los fondos de inversi\u00f3n vendidos a trav\u00e9s de intermediarios con los adquiridos directamente entre 1996 y 2004. Los fondos vendidos por intermediarios obtuvieron una rentabilidad ajustada al riesgo inferior incluso antes de deducir los costes de distribuci\u00f3n, y los autores describieron sus resultados como coherentes con la existencia de conflictos de intereses significativos entre los intermediarios y sus clientes. En 2015, el Consejo de Asesores Econ\u00f3micos de la Casa Blanca revis\u00f3 la investigaci\u00f3n y concluy\u00f3 que los ahorradores que reciben asesoramiento con conflictos de intereses obtienen una rentabilidad aproximadamente un punto porcentual inferior cada a\u00f1o, con un coste agregado de unos 17.000 millones de d\u00f3lares anuales solo en el ahorro para la jubilaci\u00f3n de Estados Unidos.<\/p>\n
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Un punto porcentual parece poco. Capitalizado, no lo es. En el escenario anterior, 100 millones de d\u00f3lares que crecen al 6% anual alcanzan unos 320,7 millones al cabo de 20 a\u00f1os, mientras que el mismo capital al 5% alcanza unos 265,3 millones. La diferencia, de aproximadamente 55 millones de d\u00f3lares, nunca llega en forma de factura. Solo aparece como un patrimonio que la familia nunca tuvo. La estimaci\u00f3n procede de ahorradores para la jubilaci\u00f3n y no de familias acaudaladas, pero el mecanismo es id\u00e9ntico siempre que a un asesor se le paga a trav\u00e9s de los productos que recomienda.<\/p>\n
\nLo m\u00e1s caro del asesoramiento suele ser la parte que nadie revela.<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n
\u00bfA qu\u00e9 intereses responde el asesoramiento?<\/strong><\/p>\n
Empiece por la remuneraci\u00f3n. Pregunte c\u00f3mo obtiene sus ingresos la firma, qu\u00e9 relaciones generan ingresos adicionales y c\u00f3mo se comunican y gestionan los posibles conflictos. Los ingresos adicionales pueden adoptar diversas formas: comisiones o retrocesiones de los proveedores de productos, una parte de las comisiones que cobran los fondos o los bancos, o m\u00e1rgenes sobre productos que crea la propia firma. Nada de esto aparece en un extracto a menos que la firma decida mostrarlo. Una firma que no tiene nada que ocultar responder\u00e1 por escrito, de forma completa, antes de que usted firme.<\/p>\n
A continuaci\u00f3n, analice el orden de la conversaci\u00f3n. \u00bfParte la firma de los objetivos, las obligaciones y las estructuras existentes de su familia, o la conversaci\u00f3n se desplaza r\u00e1pidamente hacia las inversiones? Una firma que empieza por los productos le est\u00e1 diciendo c\u00f3mo se le paga.<\/p>\n
En Redwood Heritage, nuestro punto de partida es la familia: qu\u00e9 debe sostener su capital, qu\u00e9 responsabilidades requieren coordinaci\u00f3n y d\u00f3nde aportar\u00eda valor una mayor supervisi\u00f3n. Esa comprensi\u00f3n da sentido a cada recomendaci\u00f3n posterior. Redwood es propiedad de su fundador, por lo que no existe ninguna entidad matriz cuyos productos se espere que coloquemos, y nuestro asesoramiento responde ante la familia.<\/p>\n
\u00bfQui\u00e9n custodia los activos y qui\u00e9n tiene la autoridad?<\/strong><\/p>\n
Es fundamental saber d\u00f3nde est\u00e1n depositados los activos. Tambi\u00e9n lo es saber qui\u00e9n puede dar instrucciones a las entidades que los custodian. En t\u00e9rminos sencillos, la custodia es el banco que mantiene los valores a nombre de la familia, y la autoridad es qui\u00e9n puede indicar a ese banco qu\u00e9 hacer. La custodia, las firmas autorizadas y la autoridad delegada merecen respuestas separadas. En un esquema s\u00f3lido, los activos permanecen en bancos custodios de reconocida solvencia a nombre de la familia o de sus estructuras, y cualquier autoridad otorgada a un asesor es limitada, consta por escrito y es revocable.<\/p>\n
Establezca qu\u00e9 puede hacer la empresa, qu\u00e9 asuntos requieren su aprobaci\u00f3n y c\u00f3mo se documentan esas autorizaciones. Unos l\u00edmites claros favorecen una relaci\u00f3n productiva. Su familia debe comprender tanto la responsabilidad que delega como el control que conserva.<\/p>\n
\u00bfQui\u00e9n tiene acceso al balance completo?<\/strong><\/p>\n
Una cartera de valores puede representar solo una parte de su patrimonio. Las empresas operativas, los inmuebles, el endeudamiento y los compromisos privados pueden determinar cu\u00e1nta liquidez tiene realmente la familia. Una firma que solo ve la cartera est\u00e1 asesorando sobre una fracci\u00f3n de la situaci\u00f3n de la familia, mientras las decisiones m\u00e1s importantes se toman en otra parte.<\/p>\n
Pregunte c\u00f3mo se incorporan esas exposiciones al an\u00e1lisis. La asignaci\u00f3n de una cartera debe considerarse junto con las obligaciones y concentraciones presentes en otros \u00e1mbitos de los asuntos familiares. El enfoque de Redwood en materia de Arquitectura patrimonial estrat\u00e9gica<\/a> parte de esa perspectiva m\u00e1s amplia. El objetivo es vincular decisiones que, de otro modo, se tomar\u00edan por separado, de modo que la cartera se construya en funci\u00f3n de la familia tal y como es en realidad.<\/p>\n
\nUna firma que solo ve la cartera est\u00e1 asesorando sobre una fracci\u00f3n de la familia.<\/em><\/p>\n<\/blockquote>\n
\u00bfQu\u00e9 ocurre cuando cambian las circunstancias?<\/strong><\/p>\n
Un esquema eficaz debe poder dar cabida a la venta de una empresa, un traslado entre jurisdicciones, una nueva generaci\u00f3n o la ausencia de un titular. Son los momentos en los que las familias m\u00e1s necesitan claridad y en los que los esquemas informales tienen m\u00e1s probabilidades de fallar.<\/p>\n
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