{"id":7143,"date":"2026-05-24T10:00:54","date_gmt":"2026-05-24T06:00:54","guid":{"rendered":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/?p=7143"},"modified":"2026-05-25T11:21:34","modified_gmt":"2026-05-25T07:21:34","slug":"puede-que-la-guerra-termine-pero-no-la-inflacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/es\/the-war-may-end-the-inflation-shock-may-not\/","title":{"rendered":"La guerra puede terminar. Puede que el shock inflacionista no"},"content":{"rendered":"

Cuando observamos la reacci\u00f3n del mercado ante un posible alto el fuego, no vemos el final del riesgo. Veo el comienzo de una cuesti\u00f3n diferente.<\/p>\n

\u00bfPueden las carteras absorber la r\u00e9plica de la inflaci\u00f3n si los flujos energ\u00e9ticos se recuperan lentamente?<\/p>\n

El error es pensar que el conflicto y la inflaci\u00f3n comparten el mismo reloj. Una guerra puede detenerse en una mesa. Los flujos de petr\u00f3leo vuelven a trav\u00e9s de las rutas mar\u00edtimas, los contratos de seguros, la confianza da\u00f1ada, los inventarios, la capacidad sobrante y los costes de flete. Esos sistemas suelen tardar m\u00e1s en repararse de lo que sugieren los titulares.<\/p>\n

El Dr. Sultan Al Jaber, director ejecutivo de ADNOC, ha advertido de que el pleno flujo de petr\u00f3leo a trav\u00e9s del estrecho de Ormuz podr\u00eda no volver antes del primer o segundo trimestre de 2027, incluso si el conflicto de Oriente Pr\u00f3ximo terminara ahora. The National public\u00f3 la misma advertencia, seg\u00fan la cual los flujos de petr\u00f3leo del Golfo podr\u00edan no recuperarse hasta mediados de 2027.<\/p>\n

Esto deber\u00eda hacer reflexionar a todas las family offices.<\/p>\n

No porque nadie pueda predecir el petr\u00f3leo con precisi\u00f3n. No se puede. Sino porque la consecuencia para la cartera de un segundo choque inflacionista rara vez se contiene dentro de la energ\u00eda.<\/p>\n

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Encuesta a gestores de fondos de BofA. Mayo 2026<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n

Este gr\u00e1fico debe aparecer aqu\u00ed porque muestra c\u00f3mo el riesgo pasa de la teor\u00eda a la preocupaci\u00f3n de los inversores. En la imagen de la encuesta de BofA, el 40% de los encuestados identifica una segunda oleada de inflaci\u00f3n como el mayor riesgo de cola, por delante de la geopol\u00edtica, los rendimientos desordenados de los bonos y una burbuja de IA.<\/p>\n

Esto es importante porque la inflaci\u00f3n no es s\u00f3lo una serie de precios. Es un problema de tipo de descuento, de m\u00e1rgenes, de divisas y de liquidez. Cambia lo que valen los flujos de caja. Cambia qu\u00e9 activos pueden refinanciarse. Cambia qu\u00e9 directivos se ven obligados a vender.<\/p>\n

La guerra puede terminar antes de que finalice la transmisi\u00f3n de la inflaci\u00f3n.<\/p><\/blockquote>\n

Las carteras m\u00e1s expuestas no suelen ser las que parecen agresivas. Son las que parecen equilibradas pero llevan la misma sensibilidad en varios sitios.<\/p>\n

Bonos de larga duraci\u00f3n. Acciones con m\u00faltiplos elevados. Marcas de renta variable privada basadas en salidas m\u00e1s f\u00e1ciles. Activos de infraestructuras comprados a tipos de descuento bajos. Inmuebles financiados con deuda que debe renovarse. Carteras de riesgo que necesitan capital fresco. Incluso algunas carteras de cr\u00e9dito privado en las que los prestatarios se suscribieron para un descenso m\u00e1s r\u00e1pido de los tipos.<\/p>\n

Aqu\u00ed es donde la duraci\u00f3n se convierte en una cuesti\u00f3n de toda la cartera, no en una cuesti\u00f3n de renta fija.<\/p>\n

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Gr\u00e1fico de los bonos austriacos a 100 a\u00f1os - Bloomberg<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n

El gr\u00e1fico de los bonos austriacos a 100 a\u00f1os es la advertencia m\u00e1s clara porque elimina toda la historia. Un bono soberano a largo plazo baj\u00f3 un 77,7% desde su m\u00e1ximo. No hay esc\u00e1ndalo en ese gr\u00e1fico. No hay fraude. No hay fracaso del modelo de negocio. S\u00f3lo matem\u00e1ticas.<\/p>\n

Cuando la inflaci\u00f3n y los tipos se reajustan, los flujos de caja a largo plazo pueden caer con violencia.<\/p>\n

Las family offices no deber\u00edan leer ese gr\u00e1fico como un gr\u00e1fico de bonos. Deber\u00edan leerlo como un gr\u00e1fico de valoraci\u00f3n.<\/p>\n

Si la inflaci\u00f3n vuelve, o simplemente se niega a asentarse donde los mercados quieren, la presi\u00f3n puede aparecer en las carteras p\u00fablicas y privadas a diferentes velocidades. Los bonos p\u00fablicos marcan primero. La renta variable p\u00fablica reacciona a continuaci\u00f3n. Los mercados privados suelen esperar a la refinanciaci\u00f3n, las ventanas de salida, los comit\u00e9s de valoraci\u00f3n y los auditores.<\/p>\n

El retraso puede crear comodidad. Tambi\u00e9n puede ocultar los da\u00f1os.<\/p>\n

Por eso hay que probar la asignaci\u00f3n mediante un segundo escenario de inflaci\u00f3n. \u00bfQu\u00e9 ocurre si el petr\u00f3leo se normaliza lentamente? \u00bfQu\u00e9 ocurre si los bancos centrales no pueden recortar tanto como esperan los mercados? \u00bfQu\u00e9 ocurre si los tipos reales se mantienen positivos mientras contin\u00faan los repartos familiares, las cargas fiscales, las empresas en funcionamiento y las peticiones de capital?<\/p>\n

La respuesta variar\u00e1 seg\u00fan la familia. Pero las preguntas son similares.<\/p>\n

El efectivo debe tratarse como capital de decisi\u00f3n, no como capital ocioso. El vencimiento de la deuda debe revisarse antes de que los mercados fuercen la revisi\u00f3n. Los activos inmobiliarios deben separarse por funci\u00f3n. Algunos bienes inmuebles pueden tener sensibilidad a la inflaci\u00f3n si los arrendamientos, la ubicaci\u00f3n y la estructura de la deuda lo permiten. Otros no.<\/p>\n

Las materias primas y los flujos de tesorer\u00eda vinculados a las materias primas pueden ayudar en determinados mandatos, pero s\u00f3lo cuando el tama\u00f1o, la liquidez y la gobernanza est\u00e1n claros.<\/p>\n

El objetivo no es construir una cartera que celebre la inflaci\u00f3n. El objetivo es evitar tener una cartera que solo funcione cuando la inflaci\u00f3n desaparezca.<\/p>\n

Para un patrimonio familiar serio, la lecci\u00f3n est\u00e1 clara. No deje que un titular de tranquilidad decida el presupuesto de riesgo. No deje que una fuerte cinta de renta variable oculte la duraci\u00f3n incrustada en todo el patrimonio. No espere a que las marcas privadas admitan lo que los mercados p\u00fablicos ya saben valorar.<\/p>\n

Una family office existe para preservar el margen de maniobra. En una r\u00e9plica de la inflaci\u00f3n, ese margen suele perderse por la presi\u00f3n de la refinanciaci\u00f3n, las ventas forzosas, la escasa liquidez y los supuestos que no se cuestionaron con suficiente antelaci\u00f3n.<\/p>\n

Conclusi\u00f3n<\/h3>\n

La guerra puede terminar. Puede que el choque inflacionista no.<\/p><\/blockquote>\n

Ambas se\u00f1ales pueden ser ciertas. Un alto el fuego puede reducir el miedo inmediato, mientras que los flujos de energ\u00eda, los costes de transporte, los seguros, los inventarios y la confianza siguen deteriorados. El error es tratar el acontecimiento pol\u00edtico como el final de la transmisi\u00f3n econ\u00f3mica.<\/p>\n

Para los patrimonios familiares serios, la lecci\u00f3n est\u00e1 clara. D\u00e9 la bienvenida a titulares m\u00e1s tranquilos, pero no externalice en ellos la disciplina. Revise la duraci\u00f3n de toda la cartera. Compruebe la liquidez con tipos m\u00e1s altos. Considere d\u00f3nde tienen un papel definido los activos sensibles a la inflaci\u00f3n. Mantener el control dentro del balance familiar.<\/p>\n

Es mejor poner a prueba la cartera antes de que el segundo choque ponga a prueba a la familia.<\/p><\/blockquote>\n

Ah\u00ed es donde importa la arquitectura. No como una capa m\u00e1s de complejidad, sino como la disciplina que permite a las familias convertir el asesoramiento en continuidad, el capital en prop\u00f3sito y el patrimonio en administraci\u00f3n a largo plazo. Redwood Heritage MFO se construy\u00f3 desde cero para abordar esta brecha exacta: sentarse en el lado del cliente de la mesa, aportar coherencia en torno al balance familiar y garantizar que los asesores, los activos y las estructuras sirvan a un prop\u00f3sito com\u00fan a largo plazo.<\/p>\n

Para las familias dispuestas a ir m\u00e1s all\u00e1 del asesoramiento aislado y avanzar hacia una arquitectura patrimonial m\u00e1s organizada, la conversaci\u00f3n empieza ah\u00ed.<\/p>\n

Publicamos semanalmente sobre gobernanza de family offices, arquitectura de carteras y administraci\u00f3n del capital. L\u00e9alo a conciencia, comp\u00e1rtalo con alguien a quien le pueda interesar y suscr\u00edbase.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

When we look at the market reaction to any possible ceasefire, we do not see the end of the risk. I see the beginning of a different question. Can portfolios absorb the inflation aftershock if energy flows recover slowly? The mistake is to think conflict and inflation share the same clock. A war can stop […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":7149,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-7143","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-capital-weekly"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7143","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=7143"}],"version-history":[{"count":5,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7143\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":7148,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7143\/revisions\/7148"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/7149"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=7143"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=7143"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=7143"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}