{"id":7388,"date":"2026-10-06T15:12:50","date_gmt":"2026-10-06T11:12:50","guid":{"rendered":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/?p=7388"},"modified":"2026-10-31T08:18:58","modified_gmt":"2026-10-31T04:18:58","slug":"trumps-schuldenlosung-konnte-zum-vermogensproblem-ihrer-familie-werden","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/de\/trumps-debt-solution-could-be-your-familys-wealth-problem\/","title":{"rendered":"Trumps Schuldenl\u00f6sung k\u00f6nnte zum Verm\u00f6gensproblem Ihrer Familie werden."},"content":{"rendered":"

Seit Jahren sagen wir bei Redwood Heritage den Familien, die wir beraten, dasselbe: Wer auch immer in Washington gewinnt, die Vereinigten Staaten haben keine echte Bereitschaft gezeigt, ihre Ausgaben zu k\u00fcrzen, sodass ihre Verschuldung weiter steigen wird. Trump hat einst versprochen, diese Schulden vollst\u00e4ndig zu tilgen, und dennoch sind sie weiter gestiegen. Unsere Einsch\u00e4tzung ging noch weiter. Sobald ein Land mehr schuldet, als es realistischerweise zur\u00fcckzahlen kann, wird Inflation zum einfachsten Ausweg, denn sie l\u00e4sst alle zahlen, ohne dass dar\u00fcber abgestimmt wird. Als wir dies sagten, h\u00f6rten viele mit h\u00f6flicher Skepsis zu.<\/p>\n

Letzte Woche hat Trump es selbst gesagt. In einem am 1. Oktober ver\u00f6ffentlichten Interview mit dem Magazin TIME erkl\u00e4rte er, dass \u201eein gewisses Ma\u00df an Inflation diese Schulden ebenfalls sehr schnell tilgen wird\u201c, und argumentierte, die hohen Zinsen der Federal Reserve schadeten dem Land mehr als steigende Preise. Er ist lediglich der erste Regierungschef einer gro\u00dfen Volkswirtschaft, der dies offen ausspricht, und dieselbe Rechnung steht auch hinter den Schulden Europas und Japans. Wir verstehen diese \u00c4u\u00dferung als Aussage \u00fcber die Methode. Eine durch Inflation getilgte Schuld ist eine vom Kreditgeber getilgte Schuld, und Familien, die Staatsanleihen halten, geh\u00f6ren zu diesen Kreditgebern. Im Folgenden legen wir dar, was sich ver\u00e4ndert hat, wer zahlt und wie eine Familie \u00fcber die kommenden Jahre nachdenken sollte.<\/p>\n

Die Zahlen sprechen eine klare Sprache. Die Gesamtverschuldung der USA hat am 18. August die Marke von 40 Billionen US-Dollar \u00fcberschritten. In den ersten neun Monaten dieses Haushaltsjahres gab die Regierung 827 Milliarden US-Dollar f\u00fcr Zinsen aus, mehr als die 713 Milliarden US-Dollar, die sie f\u00fcr Verteidigung aufwendete. Die Preise stiegen in den zw\u00f6lf Monaten bis August um 3,4% und lagen damit deutlich \u00fcber dem Ziel der Federal Reserve von 2%. Die Kreditaufnahme ist bei allen Laufzeiten teurer geworden. Seit dem 2. Januar ist die Rendite zweij\u00e4hriger US-Staatsanleihen von 3,47% auf 4,88% gestiegen, die der zehnj\u00e4hrigen von 4,19% auf 5,29% und die der drei\u00dfigj\u00e4hrigen von 4,86% auf 5,64%. Am 30. September erreichte die Rendite der zehnj\u00e4hrigen Anleihe ein Niveau, das zuletzt 2007 zu verzeichnen war, und die der drei\u00dfigj\u00e4hrigen lag nahe ihrem h\u00f6chsten Stand seit 2002.<\/p>\n

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Amerika ist kein Einzelfall. Am 1. Oktober stiegen die Kosten f\u00fcr 30-j\u00e4hrige britische Staatsanleihen auf fast 6% und erreichten damit den h\u00f6chsten Stand seit 1998. Die Rendite f\u00fcr 10-j\u00e4hrige franz\u00f6sische Staatsanleihen stieg auf fast 5% und erreichte damit den h\u00f6chsten Stand seit 2002, w\u00e4hrend sich der Renditeabstand zwischen Frankreich und Deutschland auf den gr\u00f6\u00dften Stand seit der Eurokrise von 2011 und 2012 ausweitete. In Japan stieg die Rendite f\u00fcr 10-j\u00e4hrige Anleihen am 24. September erstmals seit 1996 \u00fcber 3%. Diese Regierungen verfolgen unterschiedliche politische Kurse und haben unterschiedliche Zentralbanken, doch ihre Kreditgeber senden dieselbe Botschaft. Unserer Ansicht nach k\u00f6nnen reife Volkswirtschaften nicht l\u00e4nger unbegrenzt und ohne Kosten Kredite aufnehmen, und diejenigen, die sie finanzieren, wollen nun f\u00fcr das Risiko entsch\u00e4digt werden, dass sie ihre Gelder in einer schw\u00e4cheren W\u00e4hrung zur\u00fcckerhalten.<\/p>\n

Eine durch Inflation getilgte Schuld ist eine vom Kreditgeber getilgte Schuld.<\/em><\/p><\/blockquote>\n

Inflation ist eine Steuer, \u00fcber die niemand abstimmt<\/strong><\/p>\n

Aus einer hohen Verschuldung herauszuwachsen, ist der Weg, auf den jede Regierung hofft. Bleibt das Wachstum hinter den Erwartungen zur\u00fcck, hat eine Regierung, die mehr schuldet, als sie problemlos tragen kann, vier Auswege: Sie kann Steuern erh\u00f6hen, Ausgaben k\u00fcrzen, die Zahlung verweigern oder zulassen, dass die Preise schneller steigen als ihre Zinslast. Die ersten drei erfordern eine Entscheidung, die jemand \u00f6ffentlich verteidigen muss. Die vierte erfordert lediglich Geduld. Deshalb rechnen wir seit Langem damit, dass die Inflation und nicht Sparma\u00dfnahmen oder ein Zahlungsausfall den gr\u00f6\u00dften Teil der Last tragen wird, und deshalb ist die \u00c4u\u00dferung der vergangenen Woche von Bedeutung. Der Schuldner hat diese Option nun offen einger\u00e4umt.<\/p>\n

Die Rechnung ist einfach. Eine Regierung, die sich 1 Million US-Dollar f\u00fcr 30 Jahre leiht, zahlt 1 Million US-Dollar zur\u00fcck, unabh\u00e4ngig davon, wie stark die Preise in der Zwischenzeit gestiegen sind. Steigen die Preise im Rahmen des Ziels der Federal Reserve von 2%, kauft man mit dieser R\u00fcckzahlung Waren im heutigen Wert von etwa 550.000 US-Dollar. Bei der Inflationsrate vom August von 3,4% sind es etwa 370.000 US-Dollar. Es wird kein Gesetz verabschiedet und keine Steuer angek\u00fcndigt, und doch sind fast zwei Drittel des Geldes des Kreditgebers verloren. Regierungen haben dies schon fr\u00fcher getan. In einem 2015 in \u201eEconomic Policy\u201c ver\u00f6ffentlichten Beitrag zeigten Carmen Reinhart und Belen Sbrancia, dass die Industriel\u00e4nder zwischen 1945 und 1980 in etwa der H\u00e4lfte der Jahre die Zinsen unter der Inflationsrate hielten, und sie nannten es beim Namen: eine Steuer auf Anleihegl\u00e4ubiger und Sparer.<\/p>\n

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Die Warnungen waren bereits aktenkundig<\/strong><\/p>\n

All dies kam nicht ohne Vorwarnung, und unser Gr\u00fcnder und CEO hat die Entwicklung fortlaufend festgehalten. Im Mai schrieb er: \u201eDer Krieg mag enden. Der Inflationsschock vielleicht nicht.\u201c Im Juni argumentierte er in \u201eDas f\u00fcr niedrigere Zinsen konzipierte Portfolio hat ein Problem\u201c, dass zu viele Portfolios so aufgebaut seien, dass sie auf sinkende Zinsen angewiesen seien, statt lediglich von ihnen zu profitieren. In \u201eNicht mehr risikofrei\u201c legte er dar, dass die Staatsanleihe, die Anlage, die jedes Portfolio als seinen Anker betrachtet, diesen Namen nicht mehr verdiene. In \u201eIhr Portfolio lebt noch immer im Jahr 2020\u201c erkl\u00e4rte er, warum die Inflation die Zentralbanken au\u00dferstande gesetzt habe, Portfolios durch Zinssenkungen zu retten. Trumps Bemerkung f\u00fchrt diese F\u00e4den zusammen. Die Inflation bleibt, die Zinsen werden nicht sinken, um irgendjemanden zu retten, und die auf dem Papier sicherste Anlage ist genau die, die eine verschuldete Regierung am st\u00e4rksten entwerten m\u00f6chte.<\/p>\n

Die langfristige Anleihe ist mittlerweile die risikoreichste sichere Anlage<\/strong><\/p>\n

Familien, die ihr Portfolio auf langfristige Staatsanleihen ausgerichtet haben, taten dies aus guten Gr\u00fcnden. Jahrzehntelang boten langfristige Anleihen eine angemessene Rendite, stiegen in der Regel, wenn Aktien fielen, und stellten nur geringe Anforderungen an die Familie, die sie hielt. Heute erscheint eine Rendite von 5,64% f\u00fcr eine 30-j\u00e4hrige Anleihe gro\u00dfz\u00fcgig, doch bei der aktuellen Inflationsrate verbleiben davon etwa 2,2% pro Jahr vor Steuern, festgeschrieben f\u00fcr drei Jahrzehnte, w\u00e4hrend das Risiko einer h\u00f6heren Inflation vollst\u00e4ndig beim Inhaber liegt.<\/p>\n

Der Kreditgeber befindet sich nun in einer Zwickm\u00fchle zwischen einer Zentralbank, die versucht, die Preise zu senken, und einem Pr\u00e4sidenten, der erkl\u00e4rt hat, er k\u00f6nne mit steigenden Preisen leben. Das ist eine unangenehme Lage, in der man drei\u00dfig Jahre lang festsitzen k\u00f6nnte. Wenn die M\u00e4rkte beginnen, an den Finanzen einer Regierung zu zweifeln, fallen langfristige Anleihen in der Regel zeitgleich mit Aktien, sodass der Schutz, f\u00fcr den eine Familie bezahlt hat, genau in dem Moment verschwinden kann, in dem er am dringendsten ben\u00f6tigt wird. Das operative Gesch\u00e4ft, die Immobilien und das liquide Portfolio werden dann gemeinsam auf die Probe gestellt, und nur ein Blick auf die gesamte Bilanz zeigt, wie sie sich verhalten werden.<\/p>\n

Je l\u00e4nger Sie einer Regierung, die Inflation begr\u00fc\u00dft, Geld leihen, desto mehr von deren Schulden zahlen Sie zur\u00fcck.<\/em><\/p><\/blockquote>\n

Jetzt ist nicht der richtige Zeitpunkt f\u00fcr Selbstmedikation<\/strong><\/p>\n

Keine lebende Familie hat bisher Verm\u00f6gen unter diesen kombinierten Bedingungen verwaltet: Rekordverschuldung, Inflation \u00fcber dem Zielwert, Zentralbanken, die nicht in der Lage sind, die Zinsen zu senken, und Regierungen, die allen Grund haben, die Preise steigen zu lassen. Die Fragen, die sich daraus ergeben, betreffen die gesamte Familienbilanz auf einmal: Wie lange und an wen soll Kredit vergeben werden, welche W\u00e4hrungen sollen gehalten werden, was k\u00f6nnen das operative Gesch\u00e4ft und die Immobilien verkraften, wenn die Preise weiter steigen, und wie reagieren die Strukturen, in denen das Verm\u00f6gen gehalten wird? Kein einzelnes Produkt liefert Antworten darauf, und ein Berater, der Produkte zu verkaufen hat, ist nicht in der besten Position, diese Fragen unvoreingenommen zu beantworten.<\/p>\n

Unsere Arbeit beruht auf drei Disziplinen. An erster Stelle steht die Architektur: Wir konzipieren das System, bevor wir die Produkte ausw\u00e4hlen, sodass jede Position eine klar definierte Rolle hat, sei es der Schutz der Kaufkraft, die Bereitstellung von Liquidit\u00e4t oder der Aufbau langfristigen Wachstums. Es folgt die Governance: Die Familie und ihr Anlageausschuss vereinbaren im Voraus und schriftlich die Bedingungen, unter denen sich die Allokation \u00e4ndert, sodass Entscheidungen mit Urteilsverm\u00f6gen getroffen werden und nicht am schlimmsten Tag eines Ausverkaufs. Stewardship rundet das Ganze ab: Verm\u00f6gen wird daran gemessen, was es der n\u00e4chsten Generation erm\u00f6glichen wird, und Inflation ist das Risiko, das dies im Laufe der Zeit am ehesten untergr\u00e4bt.<\/p>\n

Eine Familie, die mit einer ernsten Diagnose konfrontiert ist, w\u00fcrde sich nicht selbst behandeln und sich auch nicht auf denjenigen verlassen, der ihr zuf\u00e4llig das letzte Rezept verkauft hat. Sie w\u00fcrde einen Spezialisten ihres Vertrauens suchen und nach einem Plan handeln statt aus einem Reflex heraus. Kapital auf unbekanntem Terrain verdient dieselbe Disziplin. Aus dieser \u00dcberzeugung heraus hat unser Gr\u00fcnder und CEO dieses Haus im Eigentum des Gr\u00fcnders und frei von Interessenkonflikten aufgebaut, und deshalb erwarten wir, dass jene Familien diese Phase am besten \u00fcberstehen, die fr\u00fchzeitig unabh\u00e4ngigen Rat eingeholt und ihre langfristigen Staatsanleihen als zu steuernde Position behandelt haben, nicht als selbstverst\u00e4ndliches Fundament.<\/p>\n

Auf unbekanntem Terrain ist die teuerste Entscheidung die, die eine Familie allein trifft.<\/em><\/p><\/blockquote>\n

Fazit<\/strong><\/p>\n

Angesichts der seit Jahresbeginn steigenden Kreditkosten in den USA, der h\u00f6chsten Finanzierungskosten seit Jahrzehnten in Gro\u00dfbritannien, Frankreich und Japan, einer US-Staatsverschuldung von \u00fcber 40 Billionen US-Dollar, Zinskosten, die die Verteidigungsausgaben \u00fcbersteigen, und eines Pr\u00e4sidenten, der nun offen sagt, dass die Inflation zur Tilgung beitragen wird, ist die Botschaft an jeden, der einer Regierung f\u00fcr 30 Jahre Geld leiht, klar. Die Rechnung hat einen Adressaten.<\/p>\n

Wir m\u00f6chten in diesem Monat jeder Familie zwei Fragen stellen: Wenn die Preise ein Jahrzehnt lang mit der heutigen Rate von 3,4% weiter stiegen, was k\u00f6nnte Ihr sicheres Geld dann noch kaufen, wenn es zur\u00fcckflie\u00dft? Und wer, ohne Ihnen etwas verkaufen zu wollen, hat Ihre gesamte Bilanz tats\u00e4chlich gegen dieses Szenario gepr\u00fcft?<\/p>\n

Regierungen entscheiden, wie ihre Schulden beglichen werden. Familien entscheiden, ob sie die Rechnung allein tragen m\u00fcssen.<\/p>\n

Wir ver\u00f6ffentlichen \u201eThe Family Office Perspective\u201c jede Woche. Lesen Sie mit Bedacht, leiten Sie den Beitrag an eine Person weiter, die f\u00fcr ernsthaftes Familienverm\u00f6gen verantwortlich ist, und abonnieren Sie ihn.<\/em><\/p>\n

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For years we at Redwood Heritage have told the families we advise the same thing: whoever wins in Washington, the United States has shown no real willingness to cut its spending, so its debt will keep rising. Trump once promised to pay that debt off entirely, and it has kept climbing all the same. Our […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":7389,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-7388","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-capital-signals"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7388","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=7388"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7388\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":7757,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7388\/revisions\/7757"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media\/7389"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=7388"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=7388"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/mfo.redwoodheritage.com\/de\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=7388"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}